保利集团赴云南省宁蒗彝族自治县调研定点扶贫工作

当时的想法是，如果不参加关贸总协定，我们在纺织品贸易方面会吃亏。

最近笔者在农村调研，发现基层干部对发展现代农业热情很高，并且出台了种种促进措施。围绕提高农业水利化、机械化、化学化、电气化、信息化、良种化、设施化等措施，提高土地产出率、资源利用率和农业劳动生产率，把高投入、高产出作为现代农业特征。

现代农业的发展有赖于现代生产组织方式的建立和完善。地方政府要为所有形式的农业提供公共服务，而不应该有选择地提供支持和服务。第三，个别地方对农业支持出现偏差。事实上，土地集中、规模农业、现代农业是不同的概念。（作者系中国农业大学农民问题研究所所长） 进入 朱启臻 的专栏 进入专题： 现代农业 。

其次，土地集中未必能形成规模农业，人民公社时期把土地集中起来统一生产，都与规模农业不相干。合作社被认为是最适合农业生产特点，同时也可以克服农户弊端的有效组织形式，只有建立在农民合作组织基础上才符合现代农业的发展规律。所以我认为，中国宏观政策的核心其实是财政，而不是货币。

进入专题： 房地产拐点 。个中缘由是，大量资金从商业银行脱媒，通过各式各样的金融创新工具从表外和灰色金融渠道为楼市供血。尽管房地产是一些地方政府的融资手段，通过调控住宅供地量来抬价格或保价格的情况是有的，但整体上供地却是大幅增长的（每年住宅供地量只占全部供地量的30％）。那么，是否可以由此判断中国楼市的历史拐点已经来临？这要看支撑中国楼价的土地财政是否会发生改变，从而引致中国的货币条件归于严谨，因为中国的货币扩张机制独特，是由财政来决定货币，即各种政府的经济活动的扩张是货币创造的主体。

现在，中国的问题不在于松不松绑货币，关键在于放出的信贷资源不要又被政府经济活动和房地产所吸收掉。而如果财政从扩张收敛至中性，货币政策的结构调整空间将被打开。

因此，只要我们采取积极措施，完全能够尽快清除银行部门的梗塞，防止政府存量债务的风险转化为银行信用的被动收缩，这样就能够避免宏观经济的大波动。它们是否会演变成新经济因素的集群式迸发仍有待观察。而随着经济下行的加速，部分企业去杠杆的压力大幅上升，这可能加大中国楼市第一阶段下跌的幅度。今年以来，美国经济开始逐步显现出一些积极因素在聚集。

货币实际是从属于财政的而随着经济下行的加速，部分企业去杠杆的压力大幅上升，这可能加大中国楼市第一阶段下跌的幅度。有一种观点认为，由于政府管制土地供给，土地供不应求，所以楼价才会越调越涨，这个说法的确在中国流行。三年过后，在我看来，至少倒了两张半，企业表貌似还行，但最近两年企业深中资产泡沫的毒，情况比2008年糟糕。

这意味着一旦资产价格下行，企业的金融杠杆问题可能会出现不良反应。当新兴市场不振时，核心业务仍能成长。

当然，同时也要注意终结中国宽货币的外部条件是否已经发生了变化。而随着政府的经济活动减弱和财政需求下降，中国的结构性减税空间也将被拓展。

而高强度的产能扩展和多元化规划使得财务表上资产出现长期化倾向，同时地方政府以矿权和土地来换这些企业的投资扩张情况非常普遍。而要从根本上解决中国房价过高的问题，必须理清中国高房价形成的机制。这样能为宏观政策解套，缓解土地财政压力，也为缓解房地产泡沫和软着陆创造体制改革条件。2008年房地产行业去库存过程是在连续5个季度内完成，但在本轮调控下，房地产行业去库存过程一直比较缓慢，即使已经持续了8个季度，直到最近才有加快去库存的速度的迹象。所以我认为，中央政府信用应及早出手，用长期信用去替代短期信用来纾解目前地方政府债务困境。从目前的迹象分析，下一步政府再行刺激投资反弹的可能性很小。

因此，限购和限贷便压缩了房地产商的资金流入，房地产商将不得不降价销售，以寻求财务平衡。个中缘由是，大量资金从商业银行脱媒，通过各式各样的金融创新工具从表外和灰色金融渠道为楼市供血。

因此，只要我们采取积极措施，完全能够尽快清除银行部门的梗塞，防止政府存量债务的风险转化为银行信用的被动收缩，这样就能够避免宏观经济的大波动。错误在于不了解中国货币供给机制——是财政决定货币。

现在，中国的问题不在于松不松绑货币，关键在于放出的信贷资源不要又被政府经济活动和房地产所吸收掉。2008年中国的四张表（政府、家庭、企业、金融部门）都是好的。

今年以来，美国经济开始逐步显现出一些积极因素在聚集。但如果此次国家容忍经济减速的决心比想象中的要坚决，随着时间的推移，看淡情绪会慢慢主导房地产市场。从这个意义上讲，地方政府实际上也是投资方，只不过它所得到的并非利润，而是财政收入、就业、GDP等社会收益。换句话说，如果投资者有其他资金来填补现金流缺口的话，他并不需要立即出卖资产，尤其是当他对未来资产价格上升还存在幻想的时候。

那么，是否可以由此判断中国楼市的历史拐点已经来临？这要看支撑中国楼价的土地财政是否会发生改变，从而引致中国的货币条件归于严谨，因为中国的货币扩张机制独特，是由财政来决定货币，即各种政府的经济活动的扩张是货币创造的主体。这是好事，随着政府的财政支出趋向收敛，房地产调控阻力会减小，再次半途而废的可能性在减小。

信贷的配给制和高企的存准率都可以开始放松，那就很自然地会逐步释放资金供给，经济将更可能被导向软着陆。但是政府项目再铺天盖地地开工是不可能了。

一些开发商之所以能接受30％以上的借贷利息，在于手上有大量的资产储备（土地），他们坚信地方政府日子比他们更难过，一旦货币再次松动，这些资产会以20％-30％幅度升值，从而消化掉利息成本的上涨。此外资本给所谓商业模式创新的公司以极高的评价，像Facebook、Twitter、Groupon……这些富有创新活力的企业未上市就受到资本热捧。

但我以为此言偏离了正确的逻辑。短期为一些政府基建项目的确释放了一些钱，但主要是为了清欠供应商的应收款，保一些企业。一旦资产价格下行而致真实杠杆率上升，不仅仅银行部门的坏账有可能会上升，而且整体信用将面临收缩。所以我认为，中国宏观政策的核心其实是财政，而不是货币。

所以楼市降价的压力主要集中在新盘，是新盘引导二手房。进入专题： 房地产拐点 。

因为中国货币创生的主体恰恰是政府经济活动的扩张，是因为每年中央政府无法控死土地的供给，由此才导致信用泛滥，推升资产泡沫。货币实际是从属于财政的。

地方政府知道用楼价来撬动整体地价估值水平，然后用招商引资来撬动银根（不能机械地理解零地价，那个只不过是政府对于投资方的价值让渡来引致投资，因为对于银行来讲，地价还是那个市场地价），支撑投资的扩张。美国经济这些脱钩的迹象对于依然未能着陆的人民币资产价格会形成越来越大下拉力。